華誼兄弟巨虧40億！王中軍通過“豪門朋友圈”募資23億
華誼兄弟（300027.SZ）發布了2019年報，巨虧39.6億元，2020年一季度，由於受疫情影響，持續虧損1.43億元。
艱難時期，與業績報告同期發布的還有《非公開發行A股股票預案》，華誼兄弟拋出定增計劃，向阿裏、騰訊等通過非公開發行的方式，募集不超過22.9億元，用於補充流動資金及償還借款。
受定增消息的影響，華誼兄弟4月29日開盤漲停，不過4月30日稍有回落，收盤於3.94元/股，市值109.8億元。
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年報顯示，2019年，華誼兄弟實現營收21.86億元，同比減少43.81%；凈虧損39.6億元，同比2018年虧損10.93億元，減少262.32%。
華誼兄弟此前在業績預告中解釋，虧損原因是報告期內公司主投主控影片缺失，且資產減值大幅增加。
具體來看，華誼兄弟的主營業務影視娛樂占總營收的95.46%，收入20.87億元，不過同比下滑42.93%。對於下滑原因，2019年，華誼兄弟營收前5名的影視作品為《只有蕓知道》、《火王》、《絕密者》《雲南蟲谷》、《生活對我下手了第二季》，合計實現收入3.14億元，占營業收入的14.36%。對比之下，2018年，華誼兄弟的《芳華》、《前任3:再見前任》票房過十億。
此外，其品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂版塊的營收也都同比下滑，2019年營收分別為0.35億元和0.3億元，同比減少76.81%和42.47%。
負債方面，財報顯示，2017年末、2018年末及2019年末，華誼兄弟的短期借款和長期借款合計分別為28億元、17億元和28億元，資產負債率分別為47.64%、48.01%和54.51%，逐年增加。
現金流也不樂觀，2019年華誼兄弟經營性現金流為9000萬元，2018年這一數據還是5.82億元。
不足億元的現金流背後，華誼兄弟日子不好過。2019年底，在一份內部信中，王中磊坦言2019年是創業25年來最艱難的一年。此時，一紙22.9億元的定增，對華誼兄弟而言，無異於雪中送炭。
定增方案顯示，華誼兄弟擬以2.78元/股的價格，發行合計不超過8.24億股。發行對象為阿裏影業、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達，全部發行對象均以現金方式認購。
此次增發不會改變華誼兄弟的控制權。最新發布的2020年一季度報顯示，目前華誼兄弟前五大股東分別為王中軍持股20.74%，騰訊持股7.9%，王中磊持股6.02%，阿裏創投持股4.45%，馬雲持股3.58%。
華誼兄弟表示，完成募資後，財務狀況將改善，優化資本結構，降低償債壓力。
這是阿裏和騰訊第二次參與華誼兄弟的定增，早在2015年8月，阿裏、騰訊就曾參與過華誼兄弟定增。有券商人士向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，阿裏騰訊再入局，還是看好華誼兄弟，不過目前影視行業不景氣，華誼兄弟2020年也會很艱難。
由於華誼兄弟是在創業板上市，根據《創業板上市規則》，上市公司連續3年虧損就會直接退市。這也意味著如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風險。
拐點2018，千億市值黃粱夢
從曾經的“影視一哥”，到如今徘徊在保殼的邊緣，華誼兄弟的轉折發生在2018年。這一年，華誼兄弟上市10年，出現首虧，凈利潤為-9.09億元，歸母凈利潤達-10.93億元。
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對於此次虧損，華誼兄弟解釋為各業務板塊表現未達預期和計提資產減值準備，其中，資產減值損失達13.82億元，僅商譽減值損失一項就達9.73億元。
而這些損失又主要源於超高溢價收購浙江常升影視制作有限公司（以下簡稱“浙江常升”）和東陽美拉等公司。
2013年9月，華誼兄弟以2.52億元的價格收購了僅成立3個月的浙江常升，張國立為該公司控股股東和實際控制人。這是華誼兄弟“明星資本化”的開始，旨在綁定明星IP，實現利益最大化。
兩年後，2015年10月，華誼兄弟又以7.56億元現金收購了東陽浩瀚70%的股權。而東陽浩瀚的主要股東包括Angelababy、李晨、陳赫、馮紹峰等六位藝人。
一個月之後，華誼兄弟將這一收購模式再次復制。2015年11月，華誼兄弟又宣布收購了以馮小剛為主要股東的東陽美拉70%的股權，交易對價10.5億元，彼時東陽美拉僅成立2個月，凈資產僅為-0.55萬元，卻被給予了15億的估值，引發市場的質疑。
華誼兄弟明星資本化的路走得也確實不太順利，財報顯示，由於沒有完成對賭協議，馮小剛和鄭凱要向華誼兄弟分別補足6821萬元和1963萬元。
華誼兄弟原本想用資本綁定明星，結果卻收獲了巨額商譽，業績也一路下滑，股價更是腰斬。
華誼兄弟4月30日股價3.94元/股，相比2015年高峰時的32.16元/股，縮水近9成，市值也從高峰時的900多億，跌至現在的109.8億元。
跨界投資，保殼在即
其實在2018年虧損之前，華誼兄弟的營收和利潤一直維持著健康的狀態，營收從2006年的1.24億元增長到2017年的39.46億元，凈利潤更是從2006年的2356萬元增至2017年的9.87億元。
不過，野馬財經（微信公號：ymcj8686）註意到，在此期間真正為華誼兄弟賺的收益的並非電影等主業，而是投資收益。從2012年開始，華誼兄弟的投資收益就達到5618萬元，是同期凈利潤的23.33%，此後投資收益逐年上升。
歷年財報數據顯示，2012-2018年7年間，華誼兄弟的凈利潤是42.39億元，其中投資收益為35.84億元，占比84.55%，僅入股掌趣科技（300315.SZ），華誼兄弟就從中套現24.82億元。
2014年，王中軍還曾提出“去電影化”戰略，認為華誼兄弟要尋求多元發展，減輕電影業務的業績貢獻壓力，要在實景娛樂、投資等相關業務投入資源。
因此，不少市場人士戲稱，華誼兄弟已經由電影公司轉型成了投資公司。王中軍在接受《每日經濟新聞》的采訪時也直言，前些年因為華誼兄弟的現金流好，所以盲目樂觀，將精力放在了投資上，覺得企業做大是靠投出來的。
如今回溯華誼兄弟的戰略，一直引以為傲的電影業務發展艱難，而一直被華誼兄弟看好的實景娛樂，目前營收占比並不高。2019年，實景娛樂不僅沒有獲得提升，反而下降了76.81%。
王中軍在接受財新網的采訪時，曾表示：“我前幾年投資過激，必須要檢討自己。”
當然，危機之中，華誼兄弟也在努力自救。為了緩解華誼兄弟的資金壓力，王中軍、王中磊所持股份的92%已經質押，對應的融資金額是15億元。王中軍在2019年的亞布力論壇夏季高峰會上，自曝曾賣畫解決現金流問題，並表示為了救華誼，賣資產也值得。
2019年12月，華誼兄弟將其持有的賣座網4%的股份轉讓給賣座網CEO陳應魁，通過本次交易，華誼兄弟預計能取得約4567.85萬元的收益。
同時，華誼兄弟還向浙商銀行和招商銀行申請了為期一年的2億元綜合授信。
另一方面，王中軍強大的朋友圈，也在助其緩解壓力。除了此次22.9億元的定增外，2019年，阿裏向華誼做了7億元的股東間的借款，騰訊則在華誼的一個海外投資上，借給華誼3000多萬美元的短期借款印度犀利士 印度犀利士20mg 印度犀利士價格 印度犀利士心得 印度犀利士副作用 印度犀利士每日錠 印度犀利士哪裡買 印度犀利士購買。
此外，王中軍的朋友圈還有史玉柱、盧誌強、柳傳誌、胡葆森、王玉鎖等人，王中軍自己也公開表示，這些人的幫助，“才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂”。
對於2020年的保殼戰，王中軍認為“如果我現在還能繼續出售一些自己的資產或者公司的資產，那我就一個難關一個難關過，我相信今年是能夠把這些難關大多數都跨過去。”
